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东方证券: 给予长电科技买入评级, 目标价位27.73元

发布日期:2022-05-11 18:46    点击次数:176

2022-05-09东方证券股份有限公司蒯剑,马天翼,唐权喜对长电科技进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增长,股权激励助力长期发展》,本报告对长电科技给出买入评级,认为其目标价位为27.73元,当前股价为23.03元,预期上涨幅度为20.41%。

长电科技(600584)

公司业绩持续高增长,盈利能力保持较高水平。22Q1公司实现营业收入81亿元,同比增长21%;实现归母净利润8.6亿元,同比增长123%。22Q1公司毛利率18.9%,同比提升2.9pcts,公司持续聚焦5G、HPC、汽车电子等高附加值、高成长的产品,积极优化客户及产品结构,提升盈利水平。同时,公司继续采取降本增效措施,部分克服了材料成本、动力成本、运输成本等上涨带来的压力,保持盈利能力的持续提升,22Q1净利率达到10.6%。

持续布局先进封装领域,公司中长期成长动能足。Yole预测2020-2026年全球先进封装市场的CAGR约7.7%。公司重点发展系统级(SiP)、晶圆级和2.5D/3D等先进封装技术,未来将面向超大规模高密度QFN封装、2.5D/3Dchiplet、高密度多叠加存储等先进技术进行前瞻性研发。截至2021年末,公司已获得3200余项专利。伴随着先进封装技术的完善布局,将为公司未来业绩成长提供强劲驱动力。

持续发力新兴市场,保持封测技术领先地位。公司抢先布局5G射频、高性能计算和汽车应用等新兴市场,在先进封装和测试解决方案中保持领先地位,助力公司业绩长足发展。在5G通讯方面,公司认证通过77.5x77.5mm的fcBGA测试产品及TSV异质键合3DSoC的fcBGA,并布局100x100mm的fcBGA产品。在5G移动终端方面,提前布局高密度系统级封装SiP技术,配合多个国际高端客户完成多项5G射频模组的开发和量产,产品性能与良率领先于国际竞争对手,Aip产品验证通过并进入量产;在高性能运算应用方面,公司与不同晶圆厂在最先进的3nm至7nm硅节点展开合作,已推出XDFOI™全系列产品,并与客户探索高端FCBGAMCM项目;在汽车市场方面,公司产品类型覆盖智能座舱、ADAS、传感器和功率器件等多个应用领域,同时公司海内外六大生产基地全部通过IATF16949认证,都有车规产品开发和量产布局。

股权激励绑定核心人才,助力长期发展。公司2022股权激励计划拟授予3113万份股票期权,约占股本总额1.75%,覆盖中层管理人员及核心技术/业务骨干1382人,助力公司长远发展。

盈利预测与投资建议

我们预测公司22-24年每股净资产分别为13.66、15.45、17.44元(原22-23年预测为13.37、15.13元,主要上调了毛利率预测),根据可比公司22年平均2.03倍PB估值,给予27.73元目标价,维持买入评级。

风险提示

封测景气度不及预期、扩产进度不及预期、5G技术普及不及预期、市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券刘翔研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利36.23亿,根据现价换算的预测PE为11.21。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为34.85。证券之星估值分析工具显示,长电科技(600584)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1~5星,最高5星)

〖证券之星数据〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。





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